平均株価研究会

相場急落時のオプション売り（１）

２００４年５月の急落時

次は、つい最近の２００４年５月の相場について研究しましょう。その前後の時期の株価チャートを下に示します。 ２００４年４月末から５月にかけ、日経平均株価は約１５００円幅の急落を演じました。その後は相場は回復したので、暴落とはいえませんが、ともかくこの１０日間ほどの下落の激しさは、先に解説した２０００年４月の暴落での最初の１０日間に匹敵します。

この時期にもしコール売りをしていたら、コール価格はたちまちゼロ円に近くなり、かなりの値下がり益が得られたでしょう。しかし、逆にプット売りを仕掛けていたら、プット価格は急騰し、大きな損失をこうむることになります。

相場下落の検出 短期オプション売りの基準 　先のページで述べたように、私どもの「ヘッジ付短期オプション売り」方式では、基本的に次の基準で相場が下落に転じたのを検出します。 　 短期HL分析線がHL分析平均線より９０ポイント以上下回ったとき。 あるいは、HL分析平均線が、直近のピークから２０ポイント以上下落したとき。 短期HL分析線の動き 　上図２００４年５月の相場では、下半分の分析チャートの赤い線で示す短期HL分析線は、４月６日の引けで１９３ポイントをつけてから下落に転じ、４月１６日には−３０ポイントとなりました。この時点でのHL分析平均線（分析チャートの青い線）は、１１９ポイントだったので、短期HL分析線の値はHL分析平均線を９０ポイント以上下回り、オプション売りの転換点が検出されました。 それまではプット売りをしていましたが、この翌日にはそれを買い返済し、今度はコール売りを行うことになります。 これは、５月の急落の２０日前のことです。これにより、急落で損をすることはまったくなく、逆にコール売りでかなりの利益が挙げられるわけです。 HL分析平均線の動き 　一方、HL分析平均線のほうも、ほぼ同じころに相場陰転を検出していました。HL分析平均線の値は、４月８日に１４８ポイントのピークをつけてから下落に転じ、４月１６日にはピークから２０ポイント以上の下落となりました。従って、HL分析平均線の動向に従っても、この急落を無事突破できたことになります。

この相場の考察 　この５月の急落は長くは続かず、その後日経平均株価は反発に転じました。従って、この時期にプット売りをしていても、それほど大きな損失をこうむらずに済んだかも知れません。しかし、もし相場が反発せずそのまま急落を続けたら、プット売りによって巨額の損失が発生したでしょう。 そのような巨額の損失を回避するには、これまで解説したようなコンピュータを利用したトレンド分析により、相場の動向を常にウォッチする必要があります。また、不幸にして損失が発生する事態に備えて、なんらかの損失限定策をあらかじめ講じておくようにしましょう。