平均株価研究会

オプションＨＬ売りの実績（６）

２００４年後半の相場

６月の上昇相場は結局長続きせず、７月に入ると日経平均相場は下落に転じ、８月中ごろには私どもの日経平均株価分析プログラムは相場の陰転を告げました。 その後は１１０００円をはさんだ小幅上下動が４ヶ月あまりも続きましたが、１２月に入ると相場付きがしっかりしてきて、私どもの日経平均株価分析プログラムは１２月２８日の引けで相場の陽転を宣言しました。 この期間で、これまで説明したヘッジつきオプションＨＬ売りがどのような成果を挙げたかを調べましょう。

’０４年７月限の相場

日経平均株価相場の分析 　６月１８日の引けで、短期HL分析線が１００ポイント以上のレベルから５０ポイント以上下落してHL分析平均線を下回ましたが、HL分析平均線が１００ポイントを超えたばかりなので、ここはコール売りを行わないことにします。 その後日経平均株価は値上がりし、６月２５日の引けで短期HL分析線がHL分析平均線を上回りました。　今度は、６月２８日の朝寄付きで７月限のプットを売ります。 権利行使価格の決定 　７月限のプットのどの権利行使価格のものを売るのかを決めるために、前日６月２５日の引けでのプット価格を調べます。プット価格の引値が４０円以下の権利行使価格を選択します。権利行使価格１１０００円のものが２０円で引けていたので、これを選択します。 オプションの売付け 　以上の検討により、翌２００４年６月２８日の朝寄り付きで７月限のプット１１０００円の売りを行います。売値は１５円でした。 またヘッジのために、同時にプット１０５００円の買いを行います。買値は３円でした。 日経平均株価相場の推移 　その後日経平均株価は一時かなり値上がりしましたが、７月に入ると急落しました。７月５日の引けで短期HL分析線がゼロ以下に下落したので、翌７月６日の朝寄付きで、７月限のプット１１０００円、プット１０５００円を、それぞれ８円、１円で決済しました。 オプション売りの決済 　従って、２００４年７月限のプット売りにより、 　　　　　１５円−３円−（８−１）円＝５円 の売買差益が得られました（手数料、税金は除く）。

’０４年８月限の相場

日経平均株価相場の分析 　今度は７月６日の朝寄付きで８月限のコールを売ります。 権利行使価格の決定 　８月限のコールのどの権利行使価格のものを売るのかを決めるために、前日７月５日の引けでのコール価格を調べます。コール価格の引値が８０円以下の権利行使価格を選択します。権利行使価格１２５００円のものが４０円で引けていたので、これを選択します。 オプションの売付け 　以上の検討により、翌２００４年７月６日の朝寄り付きで８月限のコール１２５００円の売りを行います。売値は５５円でした。 またヘッジのために、同時にコール１３０００円の買いを行います。買値は１５円でした。 日経平均株価相場の推移 　その後日経平均株価は予想通り急落し、それにつれHL分析平均線はー１００ポイントに近くなりました。これは日経平均株価がかなり安定した下落基調になったことを意味します。従って今後短期HL分析線がゼロ以上になるまでしばらくはプット売りは禁物です。 その後も日経平均株価は弱含みに推移し、８月限ＳＱでは１１０００円以下になりました。 オプション売りの決済 　従って、２００４年８月限のコール売りにより、 　　　　　５５円−１５円 ＝ ４０円 の売買差益が得られました（手数料、税金は除く）。

’０４年９月限の相場

日経平均株価相場の分析 　今度は、８月９日の朝寄付きで、２００４年９月限のコール売りを行います。 権利行使価格の決定 　９月限のコールのどの権利行使価格のものを売るのかを決めるために、前日８月６日の引けでのコール価格を調べます。コール価格の引値が８０円以下の権利行使価格を選択します。権利行使価格１２０００円のものが２０円で引けていたので、これを選択します。 オプションの売付け 　以上の検討により、翌２００４年８月９日の朝寄り付きで９月限のコール１２０００円の売りを行います。売値は１５円でした。 またヘッジのために、同時にコール１２５００円の買いを行います。買値は２円でした。 日経平均株価相場の推移 　その後日経平均株価は一時下落した後やや戻し、８月１１日の引けで短期HL分析線が−１００ポイント以下のレベルから５０ポイント以上上昇してHL分析平均線を上回りました。そこで、翌８月１２日の朝寄り付きで９限のコール１２０００円、コール１２５００円を、それぞれ２０円、３円で決済しました。 オプション売りの決済 　従って、２００４年９月限のコール売りにより、 　　　　　１５円−２円−（２０−３）円＝−４円 の売買差損が発生しました（手数料、税金は除く）。

０４年９月限の相場 (2)

日経平均株価相場の分析 　８月２３日の引けで短期HL分析線がゼロ以上となり、またその時点のHL分析平均線は−１００ポイント以上で上昇傾向にありました。そこで、今度は翌８月２４日の朝寄り付きで２００４年９月限のプットを売ります。 権利行使価格の決定 　２００４年９月限のプットのどの権利行使価格のものを売るのかを決めるために、２００３年８月２３日の引値で、２００４年９月限のプット価格を調べます。 プット価格の引値が４０円以下の権利行使価格を選択します。プット１００００円が１０円で引けていたので、これを選択します。 オプションの売付け 　以上の検討により、２００３年８月２４日の朝寄り付きで、９月限のプット１００００円の売りを行います。売値は９円でした。 またヘッジのために、同時にプット９５００円の買いを行います。買値は１円でした。 相場の推移 　その後、日経平均株価は予想通りかなり値上がりし、９月限ＳＱでは１１０００円以下になりました。 オプション売りの決済 　従って、２００４年９月限のプット売りにより、 　　　　９円−１円＝８円 の売買差益が得られました（手数料、税金は除く）。

２００４年１０月限の相場

日経平均株価相場の分析 　９月９日の引けで、短期HL分析線がHL分析平均線を下回りました。またその時点のHL分析平均線は１００ポイント以下のレベルで低下傾向にありました。そこで、翌９月１０日の朝寄り付きで１０月限コールを売ります。 権利行使価格の決定 　どの権利行使価格のものを売るのかを決めるために、前日９月９日の引けでのコール価格を調べます。 コール価格の引値が８０円以下の権利行使価格を選択します。権利行使価格１２０００円のものが１５円で引けていたので、これを選択します。 オプションの売付け 　以上の検討により、２００４年９月１０日の朝寄り付きで９月限のコール１２０００円の売りを行います。売値は１０円でした。またヘッジのために、同時にコール１２５００円の買いを行います。買値は２円でした。 日経平均株価相場の推移 その後、日経平均株価は予想したように急落しました。やがて、月末にかけて日経平均株価はやや反発し、１０月１日の引けで、短期ＨＬ分析線がＨＬ分析平均線を上回りました。そこで、翌１０月４日の朝寄り付きで１０月限のコール１２０００円を買い返済しました。買値は１円でした。また９月限のコール１２５００円を売り返済しました。売値は１円でした。 オプション売りの決済 従って、２００４年１０月限のコール売りにより、 　　　　　１０円−２円−（１−１）円＝８円 の売買差益が得られました（手数料、税金は除く）。

’０４年１１月限の相場

日経平均株価相場の分析 　上記１０月限コール売りを決済した時点では、ＨＬ分析平均線は−８０ポイントぐらいだったので、日経平均株価は小浮動ゾーンにあると思われます。そこで今度は、１０月４日のの朝寄り付きで２００４年１１月限のプットを売ります。 権利行使価格の決定 　２００４年１１月限のプットのどの権利行使価格のものを売るのかを決めるために、前日２００４年１０月１日の引値で、２００４年１１月限のプット価格を調べます。 プット価格の引値が４０円以下の権利行使価格を選択します。プット１００００円が２０円で引けていたので、これを選択します。 オプションの売付け 　以上の検討により、２００４年１０月４日の朝寄り付きで、１１月限のプット１００００円の売りを行います。売値は１５円でした。 またヘッジのために、同時にプット９５００円の買いを行います。買値は３円でした。 相場の推移 　その後、日経平均株価は期待通り急騰した後、今度は急落しました。１０月１４日の引けで、短期ＨＬ分析線は５０ポイントぐらいのレベルにあるＨＬ分析平均線を下回りました。 オプション売りの決済 　そこで、翌１０月１５日の朝寄り付きで１１月限プット１００００円、プット９５００円を決済しました。価格はそれぞれ１５円、３円でした。従って、２００４年１１月限のプット売りにより、 　　　　１５−３−（１５−３）円＝０円 とトントンの結果となりました（手数料、税金は除く）。

’０４年１１月限の相場 (2)

日経平均株価相場の分析 　今度は、１０月１５日の朝寄り付きで１１月限コールを売ります。 権利行使価格の決定 　どの権利行使価格のものを売るのかを決めるために、前日１０月１４日の引けでのコール価格を調べます。 コール価格の引値が８０円以下の権利行使価格を選択します。権利行使価格１１５００円のものが７０円で引けていたので、これを選択します。 オプションの売付け 　以上の検討により、２００４年１０月１５日の朝寄り付きで１１月限のコール１１５００円の売りを行います。売値は４５円でした。またヘッジのために、同時にコール１２０００円の買いを行います。買値は８円でした。 日経平均株価相場の推移 その後、日経平均株価は予想したように下落しました。１０月末にはＨＬ分析平均線が−１００ポイント以下になったので、この下落相場はかなり安定しているようです。そこで、短期ＨＬ分析線がゼロ以上になるまで持続します。１１月４日の引けで、短期ＨＬ分析線はゼロ以上になりました。 オプション売りの決済 　そこで、翌１１月５日の朝寄り付きで、コール１１５００円、コール１２０００円を９円、１円で決済しました。従って、２００４年１０月限のコール売りにより、 　　　　　４５円−８円−（９−１）円＝２９円 の売買差益が得られました（手数料、税金は除く）。

’０４年１１月限の相場 (3)

日経平均株価相場の分析 　今度は、１１月５日の朝寄り付きで、２００４年１１月限のプットを売ります。 権利行使価格の決定 　どの権利行使価格のものを売るのかを決めるために、前日１１月４日の引けでのプット価格を調べます。 プット価格の引値が４０円以下の権利行使価格を選択します。権利行使価格１０５００円のものが２０円で引けていたので、これを選択します。 オプションの売付け 　以上の検討により、２００４年１１月５日の朝寄り付きで１１月限のプット１０５００円の売りを行います。売値は５円でした。またヘッジのために、同時にプット１００００円の買いを行います。買値は１円でした。 日経平均株価相場の推移 その後、日経平均株価は持ち合いになり、１１月のＳＱでは１１０００円がらみになりました。 オプション売りの決済 従って、２００４年１１月限のプット売りにより、 　　　　　５円−１円 ＝ ４円 の売買差益が得られました（手数料、税金は除く）。

２００４年１２月限の相場

日経平均株価相場の分析 　１１月のＳＱの日１１月１２日の引けで、ＨＬ分析平均線は上昇してゼロ以上になり、短期ＨＬ分析線はそのＨＬ分析平均線の上に位置しました。そこで翌１１月１５日の朝寄り付きで、１２月限のプットを売ります。 権利行使価格の決定 　どの権利行使価格のものを売るのかを決めるために、前日１１月１２日の引けでのプット価格を調べます。 プット価格の引値が４０円以下の権利行使価格を選択します。権利行使価格１００００円のものが８円で引けていたので、これを選択します。 オプションの売付け 　以上の検討により、２００４年１１月１５日の朝寄り付きで１２月限のプット１００００円の売りを行います。売値は５円でした。またヘッジのために、同時にプット９５００円の買いを行います。買値は１円でした。 日経平均株価相場の推移 その後、日経平均株価は一時上昇した後急落しました。１１月２２日の引けで、短期HL分析線は下落してHL分析平均線を割り込みました。 オプション売りの決済 そこで、翌１１月２４日の朝寄り付きで、１２月限のプット１００００円を買い返済しました。買値は６円でした。また１２月限のプット９５００円を売り返済しました。売値は１円でした。従って、２００４年１２月限のプット売りにより、 　　　　　５円−１円ー（６−１）円＝−１円 の売買差損が発生しました（手数料、税金は除く）。

０４年１２月限の相場 (2)

日経平均株価相場の分析 　今度は１１月２４日の朝寄り付きで、２００４年１２月限のコールを売ります。 権利行使価格の決定 　どの権利行使価格のものを売るのかを決めるために、前日１１月２２日の引けでのコール価格を調べます。 コール価格の引値が８０円以下の権利行使価格を選択します。権利行使価格１１５００円のものが１０円で引けていたので、これを選択します。 オプションの売付け 　以上の検討により、２００４年１１月２４日の朝寄り付きで１２月限のコール１１５００円の売りを行います。売値は１０円でした。またヘッジのために、同時にコール１２０００円の買いを行います。買値は２円でした。 日経平均株価相場の推移 その後、日経平均株価は安値圏で推移しましたが、１２月に入ってから急反発し、１２月２日の引けで短期HL分析線は上昇してHL分析平均線を超えました。しかし、この時点でのHL分析平均線の値は−１７ポイントとゼロからわずかに下のレベルでした。 このように転機が見つかった場合のHL分析平均線の値がゼロに近い場合は、日経平均株価チャートからすぐわかるように、日経平均株価がしばらく小動きで推移していることを意味します。このような場合は、短期HL分析線とHL分析平均線とのからみよりは、HL分析平均線の符号に注意するほうがよいでしょう。 この場合は、HL分析平均線の値がマイナスであり、ＳＱが数日後に迫っていること、また日経平均株価の現値が権利行使価格１１５００円より５００円以上低いことなどから、ＳＱまで放置して様子を見るのも一つの方法です。 しかし、ここでは万一のリスクに備えて、翌１２月３日の朝寄付きで１２月限コール１１５００円を買い返済することにしました。 オプション売りの決済 翌１２月３日の朝寄り付きで、１２月限のコール１１５００円、コール１２０００円をそれぞれ８円、１円で決済しました。従って、２００４年１２月限のコール売りにより、 　　　　　１０円−２円−（８−１）円＝−１円 の売買差損が発生しました（手数料、税金は除く）。