２００４年前半の相場

１１月のはじめの相場陰転以降、しばらくはそれほど安くなることもなくもみあっていましたが、年末にかけてまた上昇の動きとなり、私どもの日経平均株価分析プログラムは本年最後の取引日１２月３０日の引けで相場の陽転を宣言しました。 その後は底堅い相場が続いていましたが、５月に入るとアメリカＮＹ市場での下落が波及し、５月１０日には予想外の急落となりました。私どもの日経平均株価分析プログラムは、その日の引けで相場の陰転を告げました。 この期間で、これまで説明したヘッジつきオプション売りがどのような成果を挙げたかを調べましょう。

２００４年１月限の相場

日経平均株価相場の分析 　２００３年１２月１５日の引けで、短期HL分析線はHL分析平均線を５０ポイント以上上回りました。そこで、翌２００３年１２月１６日の朝寄付きで２００４年１月限のプットを売ります。 権利行使価格の決定 　２００４年１月限のプットのどの権利行使価格のものを売るのかを決めるために、前日１２月１５日のプット価格の引値を調べます。引値が４０円以下という条件に合う権利行使価格のものを選択します。３０円で引けていた権利行使価格９５００円のプットを選択します。 オプションの売付け 　以上の検討により、２００３年１２月２２日の朝寄り付きで２００４年１月限のプット９５００円の売りを行います。売値は５０円でした。 またヘッジのために、同時にプット９０００円の買いを行います。買値は１０円でした。 相場の推移 　その後、日経平均株価は月末にかけて期待通りに上昇し、２００４年１月限ＳＱでは１０８００円がらみになりました。 オプション売りの決済 　従って、２００４年１月限のプット売りにより、 　　　　５０円−１０円 ＝ ４０円 の売買差益が得られました（手数料、税金は除く）。

２００４年２月限の相場

日経平均株価相場の分析 　１月末では、HL分析平均線は２００ポイントに近くなっており、買い方の勢いが非常に強くなっています。日経平均株価チャートのほうでも直近２ヶ月の高値を抜いてきているので、この時点でのコール売りはうかつにはできません。 ２００４年１月２８日の引けで、短期HL分析線はゼロレベルを下回りました。HL分析平均線も急速に低下しているので、この時点で一応コール売りができそうです。 そこで　翌１月２９日の朝寄付きで２月限のコールを売ります。 権利行使価格の決定 ２月限コールのどの権利行使価格のものを売るのかを決めるために、前日１月２８日の引けでのコール価格を調べます。権利行使価格１１５００円のものが３０円で引けていたので、これを選択します。 オプションの売付け 以上の検討により、翌２００４年１月２９日の朝寄り付きで２月限のコール１１５００円の売りを行います。売値は１５円でした。 またヘッジのために、同時にコール１２０００円の買いを行います。買値は３円でした。 日経平均株価相場の推移 　その後日経平均株価は、予想通り急落し、２００４年２月限ＳＱでは１０５００円がらみになりました。 オプション売りの決済 　従って、２００４年２月限のコール売りにより、 　　　　　１５円−３円 ＝ １２円 の売買差益が得られました（手数料、税金は除く）。

２００４年３月限の相場

日経平均株価相場の分析 　２００４年２月１８日の引けで、短期HL分析線が上昇してゼロレベルを上回りました。そこで、翌２月１９日の朝寄付きで２００４年３月限プットを売ります。 権利行使価格の決定 　２００４年３月限プットのどの権利行使価格のものを売るのかを決めるために、前日２月１８日のプット価格引値を調べます。 引値が４０円以下という条件に合う権利行使価格のものを選択します。１０円で引けていた権利行使価格９５００円のプットを選択します。 オプションの売付け 　以上の検討により、２００４年２月１９日の朝寄り付きで２００４年３月限のプット９５００円の売りを行います。売値は７円でした。 またヘッジのために、同時にプット９０００円の買いを行います。買値は１円でした。 相場の推移 　その後、日経平均株価は期待したように急騰し、３月のＳＱで、３月限プット９５００円、プット９０００円はいずれもゼロ円で自動決済されました。 オプション売りの決済 　従って、２００４年３月限のプット売りにより、 　　　　７円−１円 ＝ ６円 の売買差益が得られました（手数料、税金は除く）。

２００４年４月限の相場

日経平均株価相場の分析 　その後、日経平均株価はふたたび急騰し、HL分析平均線はまた２００ポイントを超えてきました。日経平均株価チャートでも直近２ヶ月の高値を抜いてきているので、この時点でのコール売りはできません。 ３月２５日の引値で短期HL分析線は５０ポイント近いレベルにあるHL分析平均線を上回りました。日経平均株価の６日移動平均線も上向きになっているので、翌３月２６日の朝寄付きで４月限のプットを売ることにします。 権利行使価格の決定 　４月限プットのどの権利行使価格のものを売るのかを決めるために、３月２５日の引けでのプット価格を調べます。 プット価格の引値が４０円以下の権利行使価格を選択します。権利行使価格１０５００円のものが１５円で引けていたので、これを選択します。 オプションの売付け 　以上の検討により、２００４年３月２６日の朝寄り付きで４月限のプット１０５００円の売りを行います。売値は８円でした。 またヘッジのために、同時にプット１００００円の買いを行います。買値は１円でした。 日経平均株価相場の推移 　その後、日経平均株価は予想したように急騰し、４月のＳＱでは１２０００円がらみになりました。 オプション売りの決済 　従って、２００４年４月限のプット売りにより、 　　　　　８円−１円 ＝ ７円 の売買差益が得られました（手数料、税金は除く）。

２００４年５月限の相場

日経平均株価相場の分析 　４月１６日の引けで日経平均株価が急落し、短期HL分析線がゼロレベルを割り込んできました。しかし、この時点ではHL分析平均線は１００ポイント以上で、株価も２４日移動平均線の上にあるので、コール売りをすることはできません。 ４月３０日の引けで、短期HL分析線がふたたびゼロレベルを割り込んできました。翌５月６日の引けでは、日経平均株価が４月の安値を割り込み、日経平均株の下落基調が確認されました。 そこで　翌５月７日の朝寄付きで５月限のコールを売ります。 権利行使価格の決定 　５月限プットのどの権利行使価格のものを売るのかを決めるために、前日５月６日の引けでのコール価格を調べます。権利行使価格１２０００円のものが１５円で引けていたので、これを選択します。 オプションの売付け 以上の検討により、翌２００４年５月７日の朝寄り付きで５月限のコール１２０００円の売りを行います。売値は１０円でした。 またヘッジのために、同時にコール１２５００円の買いを行います。買値は１円でした。 日経平均株価相場の推移 　その後日経平均株価は急落し、５月のＳＱでは１０８００円がらみになりました。 オプション売りの決済 　従って、２００４年５月限のコール売りにより、 　　　　　１０円−１円 ＝ ９円 の売買差益が得られました（手数料、税金は除く）。

２００４年６月限の相場

日経平均株価相場の分析 　５月初からの日経平均株価急落の結果、短期HL分析線が−４００ポイント以下になり、HL分析平均線は−２００ポイントを大きく割り込みました。過去の統計によると、これは日経平均株価の上昇基調が終わり、下落基調になった可能性が大きいのを意味します。 この状態では、軽々にプット売りを仕掛けることはできません。過去の統計では、このようなHL分析平均線の急落の後しばらくして短期HL分析線が−１００ポイントを回復すれば、以降はまた安定した相場展開になることが多いようです。 ５月２４日の引けで、短期HL分析線が−１００ポイントを超え、日経平均株価はようやく回復の兆しを見せてきました。そこで、翌５月２５日の朝寄付きで６月限のプットを売ります。 権利行使価格の決定 　６月限プットのどの権利行使価格のものを売るのかを決めるために、前日５月２４日の引けでのプット価格を調べます。 プット価格の引値が４０円以下の権利行使価格を選択します。権利行使価格１００００円のものが１５円で引けていたので、これを選択します。 オプションの売付け 　以上の検討により、２００４年５月２５日の朝寄り付きで６月限のプット１００００円の売りを行います。売値は１５円でした。 またヘッジのために、同時にプット９５００円の買いを行います。買値は４円でした。 日経平均株価相場の推移 　その後、日経平均株価は予想したように上昇し、２００４年６月のＳＱでは１１６００円がらみとなりました。 オプション売りの決済 　従って、２００４年６月限のプット売りにより、 　　　　　１５円−４円 ＝ １１円 の売買差益が得られました（手数料、税金は除く）。

この６ヶ月間の利益合計

上記のように、この６ヶ月間に６回のオプション売りを仕掛けることになります。各回のオプション売りの売買差益（手数料、税金は考慮しない）、それらの合計（手数料、税金は考慮しない）は次の通りです。 ＳＱ売りの時期 売りの種類 売買差益 　２００４年　１月限 プット ４０円 　２００４年　２月限 コール 　１２円 　２００４年　３月限 プット ６円 　２００４年　４月限 プット ７円 　２００４年　５月限 コール ９円 　２００４年　６月限 プット １１円 売買差益合計 　 ８５円 　この表右端の利益の欄から、６回のオプション売りのすべてで売買差益が得られているのが見られます。今回は、日経平均相場の上昇トレンド、下降トレンドが比較的長く続いたのが幸いしたようです。 この６ヶ月間の売買差益の合計は８５円となりました（手数料、税金は考慮しない）。仮に、オプションを１枚売るのに４０万円の証拠金が必要であったとすると、その４０万円の元金で、６ヶ月間に８．５万円の売買差益（手数料、税金は考慮しない）を挙げたということになります。年間利益率に換算すると、約４２パーセントとなります。 かなりしっかりしたヘッジを併用していることを考慮すれば、相当な成績といえましょう。