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| 平均株価研究会 | オプションＨＬ売りの実績（４) |
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２００３年５月に陽転した日経平均株価の相場は、６月に入ると大商いを伴って急騰し、その後も上昇し続けました。しかし１０月末から上昇基調が弱まり、私どもの日経平均株価分析プログラムは短期下落トレンド入りを告げました。 その後しばらくはそれほど安くなることもなくもみあっていましたが、１１月末にかけてまた上昇の動きとなり、私どもの日経平均株価分析プログラムは短期上昇トレンド入りを告げました。 この期間で、これまで説明したヘッジつきオプション売りがどのような成果を挙げたかを調べましょう。 過去の日経平均株価相場の研究により、次の場合には相場上昇基調が長く続く可能性があるため、コール売りを仕掛けずにしばらく静観します。
その後日経平均株価相場がやや落ち着き、短期HL分析線がゼロ以下になった時期以降に、コール売りを行う場面を探します。 またプット売りのほうも、短期HL分析線がゼロ以下になるまで持続するのを基本とします。 |
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６月のはじめには、日経平均株価はこれまでの５、６年間には見られなかったような大出来高を伴って急騰し、HL分析平均線が２００ポイント以上になりました。こうなると、数ヶ月は上昇相場が続くことが多いので、その間はコール売りは基本的に行えません。 そこで、６月限のＳＱ６月１３日の朝寄付きで７月限のプットを売ります。 プットの価格は４０円以下の範囲で選択します。２００３年７月限のプットのどの権利行使価格のものを売るのかを決めるために、前日２００３年６月１２日のプット価格引値を調べます。権利行使価格８０００円のプットが２０円で引けていたので、これを選択します。 以上の検討により、２００３年６月１３日の朝寄り付きで、７月限のプット８０００円の売りを行います。売値は１５円でした。 またヘッジのために、同時にプット７５００円の買いを行います。買値は４円でした。 その後、日経平均株価は急騰し、７月のＳＱでは１００００円に近くなりました。 結局７月のＳＱで、７月限プット８０００円、プット７５００円はともにゼロ円で自動決済されました。従って、２００３年８月限のプット売りにより、 １５円−４円＝１１円 の売買差益が得られました（手数料、税金は除く）。 |
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７月限のＳＱの前後で、HL分析平均線は２００ポイント以上、短期HL分析線は４００ポイントに達しました。日経平均株価はこれ以上上昇するかもしれませんが、反落する恐れも十分ありそうです。ということで、コール売りもプット売りもしばらく見送りします。 やがて日経平均株価は反落し、７月１７日の引けで短期HL分析線はゼロ以下になりました。この時点ではHL分析平均線がなお２００ポイント以上もあったので、コール売りは見送りです。 ７月３１日の引けで、短期HL分析線はふたたびゼロ以下になり、下落するHL分析平均線も割り込みました。そこで、翌８月１日の朝寄付きで８月限のコールを売ります。 ２００３年８月限のコールのどの権利行使価格のものを売るのかを決めるために、前日２００３年７月３１日のコール価格引値を調べます。権利行使価格１００００円のコールが２０円で引けていたので、これを選択します。 以上の検討により、２００３年８月１日の朝寄り付きで、８月限のコール１００００円の売りを行います。売値は２５円でした。 またヘッジのために、同時にコール１０５００円の買いを行います。買値は２円でした。 その後、日経平均株価は下落し、８月のＳＱでは９３００円に近くなりました。 結局８月のＳＱで、８月限コール１００００円、コール１０５００円はともにゼロ円で自動決済されました。従って、２００３年８月限のコール売りにより、 ２５円−２円 ＝ ２３円 の売買差益が得られました（手数料、税金は除く）。 | |
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８月１２日の引けでHL分析平均線は−１００ポイントを割り、それまでの日経平均株価の下げがかなり強烈であったのを反映しています。その翌日８月１３日の引けで、短期HL分析線が反発してゼロレベルを超えましたが、これでやっと日経平均株価が上昇に向かう兆しが出ました。そこで、翌８月１４日の朝寄付きで９月限のプットを売ります。 プットの価格は４０円以下の範囲で選択します。２００３年９月限のプットのどの権利行使価格のものを売るのかを決めるために、前日２００３年８月１３日のプット価格引値を調べます。権利行使価格９０００円のプットが３０円で引けていたので、これを選択します。 以上の検討により、２００３年８月１４日の朝寄り付きで、９月限のプット９０００円の売りを行います。売値は３０円でした。 またヘッジのために、同時にプット８５００円の買いを行います。買値は６円でした。 その後、日経平均株価はふたたび急騰し、HL分析平均線は２００ポイントを超えました。そこで、以降は細かい点には気を使わず、９月限ＳＱまで放置しました。 従って、２００３年９月限のプット売りにより、 ３０円−６円＝２４円 の売買差益が得られました（手数料、税金は除く）。 | |
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９月限のＳＱの前後で、HL分析平均線は２００ポイント以上、短期HL分析線も２００ポイントに達しました。日経平均株価はこれ以上上昇するかもしれませんが、反落する恐れも十分ありそうです。ということで、オプション売りはしばらく見送りします。 その後、９月２２日になって日経平均株価は急落し、短期HL分析線はゼロ以下に低下しました。しかし、この時点の株価はなお４８日移動平均線の上にあり、出来高もバブル期以降の最大水準を保っています。従って、ここでコール売りをするのは危険です。 まもなく日経平均株価は反発し、１０月３日の引けで短期HL分析線がゼロレベルを超えてきました。 この間日経平均株価は４８日移動平均線を割ることはなかったので、日経平均株価の上昇基調は継続していると思われます。そこで、翌１０月６日の朝寄付きで、１１月限プットを売ります。 どの権利行使価格のものを売るのかを決めるために、前日１０月３日の１１月限プット価格引値を調べます。 権利行使価格９５００円のプットが４０円で引けていたので、これを選択します。 以上の検討により、２００３年１０月６日の朝寄り付きで１１月限のプット９５００円の売りを行います。売値は３０円でした。 またヘッジのために、同時にプット９０００円の買いを行います。買値は９円でした。 その後、日経平均株価はしばらく上昇基調で推移しましたが、１０月の下旬に急落し、１０月２３日の引けで短期HL分析線がHL分析平均線を９０ポイント以上下回りました。そこで、翌１０月２４日の朝寄付きで１１月限のプット９５００円を買い返済しました。買値は３０円でした。また、１１月限のプット９０００円を７円で売り返済しました。 従って、２００３年１１月のプット売りにより、 ３０円−９円−（３０−７）円 ＝ −２円 の売買差損が発生しました（手数料、税金は除く）。 | |
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１０月２３日の引けで、上記のように分析チャートの上で相場の転機が見つかりました。また株価チャートでも日経平均株価が４８日移動平均線をかなり深く割ってきたので、やや微妙になってきました。 しかしここでは、日経平均株価が前の安値より高い位置にあり、日経平均株価４８日移動平均線がなお上昇中であること、出来高もなお非常に大きいことから、１１月限のコール売りを見送ることにします。 その後、日経平均株価はやや戻し、１１月はじめには１１０００円に近くなりました。しかし、このあたりになると、HL分析平均線が下落してゼロを割り込み、短期HL分析線もゼロの近くにあります。 株価チャートのほうでは、日経平均株価の６日日移動平均線、２４日移動平均線、４８日移動平均線が皆水平になって重なり合っており、日経平均株価の上昇傾向が頭打ちになったのがわかります。出来高も急減しました。そこで、プット売りもせず、しばらく様子を見ることにしましょう。 １１月１１日になって日経平均株価は薄商いの中やや大きく下げて、１０月末の安値を割ってきました。分析チャートのほうでは、短期HL分析線が下落してゼロ以下で低下傾向にあるHL分析平均線を割り込んできました。そこで、翌１１月１２日の朝寄り付きで１２月限のコールを売ることにします。 ２００３年１２月限コールのどの権利行使価格のものを売るのかを決めるために、１１月１１日のコール価格引値を調べます。１１５００円のものが３０円で引けていたので、これを選択します。 以上の検討により、１１月１２日の朝寄付きで１２月限のコール１１５００円の売りを行います。売値は３０円でした。 またヘッジのために、同時にコール１２０００円の買いを行います。買値は１０円でした。 その後、日経平均株価は予想通り急落しました。その後１１月の末になって日経平均株価はやや反発し、１１月２６日の引けで短期HL分析線が−１００ポイント以上になりました。 そこで、翌１１月２７日の朝寄付きで、１２月限コール１１５００円を買い返済しました。買値は５円でした。また１２月限コール１２０００円を１円で売り返済しました。 従って、２００３年１２月限のコール売りにより、 ３０円−１０円−（５−１）円 ＝ １６円 の売買差益が得られました（手数料、税金は除く）。 | |
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１１月初からの日経平均株価急落の結果、短期HL分析線が−４００ポイントに近くなり、HL分析平均線は−２００ポイントを大きく割り込みました。過去の統計によると、これは日経平均株価の上昇基調が終わり、下落基調になった可能性があるのを意味します。 この状態では、軽々にプット売りを仕掛けることはできません。過去の統計では、このようなHL分析平均線の急落の後しばらくして短期HL分析線が−１００ポイントを回復すれば、以降はまた安定した相場展開になることが多いようです。 １１月２６日の引けで、短期HL分析線が−１００ポイントを超えました。そこで、今度は１１月２７日の朝寄付きで２００３年１２月限のプット売りを行います。 ２００３年１２月限のプットのどの権利行使価格のものを売るのかを決めるために、前日１１月２６日のプット価格引値を調べます。 権利行使価格はプット価格が４０円以下の範囲で選択します。権利行使価格９０００円のものが１５円で引けていたので、これを選択します。 以上の検討により、１１月２７日の朝寄付きで２００３年１２月限プット９０００円の売りを行います。売値は１０円でした。 またヘッジのために、同時にコール８５００円の買いを行います。買値は２円でした。 その後、日経平均株価は予想通り上昇し、１２月初めには分析チャートの背景色はピンクになりました。１２月限のＳＱでは、日経平均株価は１００００円がらみになりました。 結局２００３年１２月限のプット売りにより、 １０円−２円 ＝ ８円 の売買差益が得られました（手数料、税金は除く）。 |
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上記のように、この６ヶ月間に６回のオプション売りを仕掛けることになります。各回のオプション売りの売買差益（手数料、税金は考慮しない）、それらの合計（手数料、税金は考慮しない）は次の通りです。
この表右端の利益の欄から、６回のオプション売りのうち５回で売買差益が得られているのが見られます。残りの１回では、僅かな損失が発生しました。今回は高値圏のもみ合いが長かったので、オプション売りを仕掛けてもすぐ買い戻すという場合が多かったためです。 また本方式では、相場急落による大損害を避けるために、プット売りは慎重な仕掛けを行います。そのため上昇相場ではオプション売りの利益率が下がる傾向があります。 これらがたたり、この６ヶ月間の売買差益の合計は８０円に留まりました（手数料、税金は考慮しない）。 仮に、オプションを１枚売るのに４０万円の証拠金が必要であったとすると、その４０万円の元金で、６ヶ月間に８万円の売買差益（手数料、税金は考慮しない）を挙げたということになります。年間に換算すると４０パーセントの利益率となり、悪い成績ではありません。 前ページの２００３年前半の売買差益１７９円と合算すると、２００３年中の利益は２５９円となり、年間利益率は約６５パーセントとなります。かなりしっかりしたヘッジを併用して安定した成績を得ていることを考慮すれば、相当な好成績といえましょう。 |
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