平均株価研究会

オプションＨＬ売りの実際（３）

２００３年前半の相場

２００３年１月から５月にかけてジリ安に推移した日経平均株価の相場は、５月半ばを過ぎてから急に上昇し始め、６月に入ってからは大商いのうちに急騰して９０００円を超えました。その後日経平均株価相場は、ほんの短いスピード調整期間を経て、７月に入りふたたび爆発的な大商いを伴って急騰しました。 この期間で、これまで説明したヘッジつきオプション売りがどのような成果を挙げたかを調べましょう。

２００３年１月限の相場

日経平均株価相場の分析 　２００２年１２月９日の引けで短期HL分析線の値はゼロレベルを割り込みました。そこで、翌１２月１０日の朝寄付きで２００３年１月限のコール売りを行います。コールの価格は８０円以内の範囲で選択します。 権利行使価格の決定 前日２００２年１２月９日の引けで２００３年１月限のコール価格を調べると、権利行使価格９５００円のものが４５円でしたので、これに決めます。 オプションの売付け 以上の検討により、翌１２月５日の朝寄り付きで１月限のコール９５００円の売りを行います。売値は３５円でした。またヘッジのために、同時にコール１００００円の買いを行います。買値は８円でした。 相場の推移 その後、日経平均株価は期待したように急落しました。１２月の末には相場は小反発し、１月６日の引けで短期ＨＬ分析線はゼロレベルを上回りました。 オプション売りの決済 そこで、その翌１月７日の朝寄り付きで１月限コール９５００円の売りを買い返済します。買値は２円でした。また、同時にコール１００００円の買いを売り返済します。売値は１円でした。従って、２００３年１月限のコール売りにより、 　　　　３５円−８円−（２円−１円）＝２６円 の売買差益が得られました（手数料、税金は除く）。

２００３年２月限の相場

日経平均株価相場の分析 　分析チャートで見ると、HL分析平均線は２００２年１２月初めに２００ポイントに近い値になった後、すぐに低下し、２００２年１２月末には−１５０ポイントぐらいになっています。このように相場が乱高下して方向感がつかめなくなったので、２００３年１月限ＳＱの後はしばらく相場の動きを観察しましょう。 ２００３年１月１７日の引けで、短期HL分析線の値はゼロレベルを超え、HL分析平均線を５０ポイント以上上回りました。そのHL分析平均線も上昇傾向にあります。 そこで、翌２００３年１月２０日の朝寄り付きで２００３年２月限のプット売りを行います。 権利行使価格の決定 ２００３年２月限のプットで４０円以下の価格のものを売ることにします。１月１７日の引けでの２００３年２月限プットの価格を調べると、権利行使価格７５００円のものが１０円でしたので、これに決めます。 オプションの売付け 以上の検討により、翌１月２０日の朝寄り付きで２月限のプット７５００円の売りを行います。売値は１０円でした。またヘッジのために、同時にプット７０００円の買いを行います。買値は１円でした。 相場の推移 その後、日経平均株価は一時値上がりしましたが、１月末にかけて下落に転じました。１月２８日の引けで、短期HL分析線の値はHL分析平均線を５０ポイント以上下回りました。そこで、翌１月２９日の朝寄付きで２月限プット７５００円を買い返済しました。買値は６円でした。またプット７０００円の買いを１円で売り返済しました。 オプション売りの決済 従って、２００３年２月限のプット売りにより、 　　　　１０円−１円−（６−１）円 ＝ ４円 の売買差益が得られました（手数料、税金は除く）。

２００３年２月限の相場 (2)

日経平均株価相場の分析 　今度は、２００３年１月２９日の朝寄付きで、２００３年２月限のコール売りを行います。 権利行使価格の決定 　前日１月２８日の２００３年２月限コール引値を調べると、権利行使価格９０００円のものが４５円で引けていたので、これを選択します。 オプションの売付け 　以上の検討により、２００３年１月２９日の朝寄り付きで、２月限のコール９０００円の売りを行います。売値は４５円でした。またヘッジのために、同時にコール９５００円の買いを行います。買値は６円でした。 相場の推移 　その後、日経平均株価は下落しましたが、２月にはいると上昇に転じました。２月１２日の引けで、短期HL分析線が上昇してHL分析平均線を９０ポイント以上上回ったので、翌２月１３日の朝寄付きで２月限コール９０００円を買い返済します。 オプション売りの決済 　翌２月１３日の朝寄付きで、２月限コール９０００円を２円で買い返済しました。また、同時にコール９５００円の買いを１円で売り返済しました。 従って、２００３年２月限のコール売りにより、 　　　　４５円−６円−（２−１）円 ＝ ３８円 の売買差益が得られました（手数料、税金は除く）。

２００３年３月限の相場

日経平均株価相場の分析 　今度は、２月１３日の朝寄付きで、２００３年３月限のプット売りを行います。プット価格は４０円以下の範囲で選択します。 権利行使価格の決定 　前日２月１２日の２００３年３月限プット引値を調べると、権利行使価格７５００円のものが２０円で引けていたので、これを選択します。 オプションの売付け 　以上の検討により、２００３年２月１３日の朝寄り付きで、３月限のプット７５００円の売りを行います。売値は２０円でした。またヘッジのために、同時にプット７０００円の買いを行います。買値は５円でした。 相場の推移 　その後、日経平均株価は少し上昇しましたが、やがて下落に転じました。２月２１日の引けで、短期HL分析線が下落してHL分析平均線を５０ポイント以上下回ったので、翌２月２４日の朝寄付きで３月限プット７５００円を買い返済します。 オプション売りの決済 　翌２月２４日の朝寄付きで、３月限プット７５００円を７円で買い返済しました。また、同時にプット７０００円の買いを１円で売り返済しました。 従って、２００３年３月限のプット売りにより、 　　　　２０円−５円−（７−１）円 ＝ ９円 の売買差益が得られました（手数料、税金は除く）。

’０３年３月限の相場 (2)

日経平均株価相場の分析 　今度は、２月２４日の朝寄付きで、２００３年３月限のコール売りを行います。コール価格は８０円以下の範囲で選択します。 権利行使価格の決定 　前日２月２１日の２００３年２月限コール引値を調べると、権利行使価格９０００円のものが４５円で引けていたので、これを選択します。 オプションの売付け 　以上の検討により、２００３年１月２９日の朝寄り付きで、２月限のコール９０００円の売りを行います。売値は４５円でした。またヘッジのために、同時にコール９５００円の買いを行います。買値は７円でした。 相場の推移 　その後、日経平均株価は予想通り下落し、３月限ＳＱでは８０００円以下になりました。 オプション売りの決済 　従って、２００３年３月限のコール売りにより、 　　　　４５円−７円 ＝ ３８円 の売買差益が得られました（手数料、税金は除く）。

２００３年４月限の相場

日経平均株価相場の分析 　３月中旬にかけての日経平均株価の急落により、短期HL分析線は−３００ポイント近くになり、HL分析平均線も−２００ポイントに迫ってきました。こうなると、日経平均株価の反発もあるかもしれないので、これ以上のコール売りはしばらく休みましょう。 ３月２４日の引けで、短期HL分析線が上昇してゼロレベルを超えました。そこで、翌３月２５日の朝寄付きで２００３年４月限のプット売りを行います。プット価格は４０円以下の範囲で選択します。 権利行使価格の決定 　前日３月２４日の２００３年４月限プット引値を調べると、権利行使価格７５００円のものが１０円で引けていたので、これを選択します。 オプションの売付け 　以上の検討により、２００３年３月２５日の朝寄り付きで、４月限プット７５００円の売りを行います。売値は２０円でした。またヘッジのために、同時にプット７０００円の買いを行います。買値は３円でした。 相場の推移 　その後、日経平均株価は８４００円近くまで上昇しましたが、３月末に急落し、４月１日の引けでは短期HL分析線はHL分析平均線を５０ポイント以上下回りました。そこで、翌４月２日の朝寄り付きで４月限プット７５０円を買い返済しました。買値は１０円でした。また、プット７０００円を１円で売り返済しました。 オプション売りの決済 　４月２日の朝寄付きで４月限プット７０００円を４円で買い返済しました。また、同時にプット６５００円の買いを１円で売り返済しました。 従って、２００３年４月限のプット売りにより、 　　　　２０円−３円−（１０−１）円 ＝ ８円 の売買差益が得られました（手数料、税金は除く）。

’０３年４月限の相場 (2)

日経平均株価相場の分析 　今度は、４月２日の朝寄付きで４月限のコール売りを行います。コール価格は８０円以下の範囲で選択します。 権利行使価格の決定 　前日４月１日のコール価格引値を調べると、権利行使価格８５００円のものが、９円で引けていたので、これを選択します。 オプションの売付け 　以上の検討により、４月２日の朝寄付きで４月限のコール８５００円の売りを行います。売値は１０円でした。またヘッジのために、同時にコール９０００円の買いを行います。買値は１円でした。 日経平均株価相場の推移 　その後、日経平均株価は予想に反してやや反発しましたが、４月限ＳＱ１１日では８０００円がらみになりました。 オプション売りの決済 従って、２００３年４月限のコール売りにより、 　　　　　１０円−１円 ＝ ９円 の売買差益が得られました（手数料、税金は除く）。

２００３年５月限の相場

日経平均株価相場の分析 　４月９日の引けで、HL分析平均線が下落して直近のピーク値を２０ポイント以上下回り、かつその時点の短期HL分析線がHL分析平均線を下回りました。そこで、今度は４月１０日の朝寄り付きで、２００３年５月限のコール売りを行います。 権利行使価格の決定 　前日４月９日の５月限コール価格の引値を調べると、権利行使価格８５００円のものが５５円で引けていたので、これを選択します。 オプションの売付け 　以上の検討により、４月１０日の朝寄り付きで５月限のコール８５００円の売りを行います。売値は５０円でした。 またヘッジのために、同時にコール９０００円の買いを行います。買値は９円でした。 日経平均株価相場の推移 　その後、日経平均株価は急落しましたが、月末になってやや反発し、５月２日の引けで、HL分析平均線が上昇して直近のディップ値を２０ポイント以上上回り、かつその時点の短期HL分析線がHL分析平均線を上回りました。 オプション売りの決済 　そこで、翌５月６日の朝寄付きで、５月限コール８５００円の売りを買い返済します。買値は２円でした。また、コール９０００円の買いを売り返済しました。売値は１円でした。従って、２００３年５月限のコール売りにより、 　　　　　５０円−９円−（２−１）円＝４０円 の売買差益が得られました（手数料、税金は除く）。

２００３年６月限の相場

日経平均株価相場の分析 　今度は、５月６日の朝寄付きで２００３年６月限のプットを売ります。プットの価格は４０円以下の範囲で選択します。 権利行使価格の決定 ２００３年６月限のプットのどの権利行使価格のものを売るのかを決めるために、前日５月２日のプット価格の引値を調べます。 権利行使価格７０００円のものが１５円で引けていたので、これを選択します。 オプションの売付け 以上の検討により、２００３年５月６日の朝寄り付きで６月限のプット７０００円の売りを行います。売値は１０円でした。 またヘッジのために、同時にプット６５００円の買いを行います。買値は３円でした。 日経平均株価相場の推移 その後、日経平均株価は急騰しましたが、やがて５月の中ごろに下落してきました。短期HL分析線は５月１３日に２１３ポイントをつけた後、５月１６日の引けではHL分析平均線を割り込みました。 しかし、この時点で私どもの日経平均株価分析プログラムは相場の陽転を検出しており、分析チャートの背景色はピンクになっていました。また、HL分析平均線が１００ポイント以上になっていたので、ここは短期HL分析線がゼロ以下になるまで持続します。 今回は、短期HL分析線がゼロ以下にならないうちに、２００３年６月限のＳＱ１３日になりました。 オプション売りの決済 結局、２００３年６月限のプット売りにより、 　　　　１０円−３円＝７円 の売買差益が得られました（手数料、税金は除く）。

この６ヶ月間の利益合計

上記のように、この６ヶ月間に９回のオプション売りを仕掛けることになります。各回のオプション売りの売買差益（手数料、税金は考慮しない）、それらの合計（手数料、税金は考慮しない）は次の通りです。 ＳＱ売りの時期 売りの種類 売買差益 　２００３年　１月限 コール ２６円 　２００３年　２月限 プット ４円 　２００３年　２月限 (2) コール ３８円 　２００３年　３月限 プット ９円 　２００３年　３月限（２） コール ３８円 　２００３年　４月限 プット ８円 　２００３年　４月限（２） コール ９円 　２００３年　５月限 プット ４０円 　２００３年　６月限 プット ７円 売買差益合計 　 １７９円 　この表右端の利益の欄から、９回のオプション売りのすべてで売買差益が得られているのが見られます。前のページでも述べたようにこの方式ではかなり堅実に利益が挙げられていることがわかります。 この６ヶ月間の売買差益の合計は、１７９円でした。仮に、オプションを１枚売るのに４０万円の証拠金が必要であったとすると、その４０万円の元金で、６ヶ月間に１７．９万円の売買差益（手数料、税金は考慮しない）を挙げたということになります。売買成果が安定していることを考慮すれば、相当な好成績といえましょう。