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２００１年の年末にかけて堅調に推移した日経平均株価の相場でしたが、２００２年１月の中ごろに私どもの日経平均株価分析プログラムは相場の陰転を検出しました。ところがその陰転検出後、相場はまた上昇し、２月の末にはまた相場の陽転となりました。しかしその陽転もまた長く続かず、６月の中ごろにはまた相場の陰転が検出されました。 このように、短い間に相場のトレンドが何回も変ると、そのたびにオプション売りのポジションを組み替えることになり、売買のロスが大きくなります。この期間で、下図分析チャートのＨＬ分析線に従ってヘッジつきオプション売りを行い、どのような成果が得られたかを調べましょう。 |
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今回のローリスク・オプション売りでも、これまで好結果を得てきた「短期HL分析線」、「HL分析平均線」などを利用して日経平均株価相場の短期トレンドを抽出し、機動的な運用を行うことにします。 下に示す２００２年前半の日経平均株価のチャートについて、具体的な方法を解説します。
これまでの実績から、比較的レスポンスが速くその割にはエラーの少ない短期HL分析線とHL分析平均線とを利用する方法を採用します。一ヶ月内に利を抜かなければならないオプション売りには、もっとも適した方法と思われます。 短期HL分析線とHL分析平均線の基本的な利用方法は、次の通りです。
ローリスクを追求するために、アウトオブマネーのオプションを売るのを基本とします。これにより、収益がやや少なくなりますが、やむを得ません。 オプション売り投資でもっとも危険が大きいのは、プットを売り建てしていて日経平均相場の全面安に見舞われたときです。その危険を幾分でも減らすために、プット売りを仕掛ける価格を４０円以下に設定します。 ヘッジのために、上記のオプションより権利行使価格が５００円高いアウト側のオプションを同時に買い付けます。これによりヘッジロスが発生し、収益がさらに少なくなりますが、これもやむを得ません。 過去の日経平均株価相場の研究により、次の場合には相場急落の危険性があるため、プット売りを中止して買い返済します。
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２００１年１２月２６日の引けで、短期ＨＬ分析線の値は−１４５ポイントをつけ、その翌１２月２７日の引けでは短期ＨＬ分析線の値はＨＬ分析平均線の値を上回りました。そこで、翌１２月２８日の朝寄付きで２００２年１月限のプット売りを行います。 ２００２年１月限のプットのどの権利行使価格のものを売るのかを決めるために、１２月２７日の引けでの１月限プット価格の引値を調べます。今回は、権利行使価格９５００円のプットが１５円で引けており、プット価格引値が４０円以下という条件にマッチするするのでそれを選択します。 以上の検討により、翌日２００１年１２月２８日の朝寄付きで２００２年１月限のプット９５００円の売りを行います。売値は２０円でした。またヘッジのために、同時にプット９０００円の買いを行います。買値は４円でした。 その後、日経平均株価は急騰した後反落しましたが、１月限ＳＱでは１０５００円がらみになりました。 結局、１月限ＳＱで そこで、翌１月１６日の朝寄付きで、２００２年１月限プット９５００円、プット９０００円はともにゼロ円で自動決済されました。従って、２００２年２月限のプット売りにより、 ２０円−４円）＝１６円 の売買差益が得られました（手数料、税金は除く）。 | |
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１月１５日の引けで、短期ＨＬ分析線の値はＨＬ分析平均線の値を９０ポイント以上下回りました。そこで、今度は１月１６日の朝寄付きでコール売りを行います。 前日１月１５日の引けで陰転が検出されましたが、その時点の２００２年２月限のコール価格を調べます。コール価格は８０円以下の範囲で選択します。２００２年２月限のコール１１０００円が６５円でしたので、それを選択します。 以上の検討により、２００２年１月１６日の朝寄り付きで、２月限のコール１１０００円の売りを行います。売値は５０円でした。またヘッジのために、同時に３月限のコール１１５００円の買いを行います。買値は１５円でした。 その後日経平均株価は期待通りに急落し、私どものトレンド分析プログラムは日経平均株価相場の陰転を告げました。 ２月限のＳＱで、コール１１０００円、コール１１５００円はともにゼロ円で自動決済されました。従って２００２年２月限のコール売りにより ５０円−１５円 ＝ ３５円 の売買差益が得られました（手数料、税金は除く）。 | |
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２月１３日の引けで、短期ＨＬ分析線はゼロ以上になりました。ＨＬ分析平均線が−１００ポイント以下になってからの出直りなので、一応日経平均株価は底値を確認したと思われます。そこで今度は、翌２月１４日の朝寄付きで２００２年３月限のプット売りを行います。２月１３日の引けでプット価格が４０円以下のものを選択します。 ２００２年３月限のプット８５００円が１５円で引けていたので、これを売ることに決定しました。 以上の検討により、翌日２００２年２月１４日の朝寄り付きで３月限のプット８５００円の売りを行います。売値は１０円でした。またヘッジのために、同時にプット８０００円の買いを行います。買値は５円でした。 その後、日経平均株価は期待通り急騰し、私どものトレンド分析プログラムは日経平均株価相場の陽転を告げました。３月限のＳＱでは日経平均株価は１１０００円以上となりました。 結局２００２年３月限のＳＱで、３月限プット８５００円、プット８０００円はともにゼロ円で自動決済されました。従って２００２年３月限のプット売りにより、 １０円−５円＝５円 の売買差益が得られました（手数料、税金は除く）。 | |
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２００２年３月限のＳＱは、上図に見られるように背景がピンクの強気基調でしたが、それまで急騰した結果、ＨＬ分析線の値が４００ポイント以上でなお上昇中でした。これは３、４年来の高い値で、この間の日経平均株価の急騰を反映しています。 そこで、しばらく様子を見ていると、３月２２日の引けで短期ＨＬ分析線の値が１００ポイントを割り込んできました。上記のようにＨＬ分析線の値が２００ポイント以上まで上昇した後、短期ＨＬ分析線の値が下落して１００ポイントを割り込むと、日経平均株価はしばらく調整をする確率が高くなります。 そこで、翌３月２５日の朝寄付きでコール売りを行います。 前日３月２２日の引けでの２００２年４月限のコール価格を調べます。コール価格は８０円以下の範囲で選択します。２００２年４月限のコール１２５００円が４５円でしたので、それを選択します。 以上の検討により、２００２年３月２５日の朝寄り付きで、４月限のコール１２５００円の売りを行います。売値は４０円でした。またヘッジのために、同時に４月限のコール１３０００円の買いを行います。買値は１５円でした。 その後日経平均株価はほぼ横ばいに推移し、４月限のＳＱでは日経平均株価は１１２００円がらみとなりました。 ４月限のＳＱで、コール１２５００円、コール１３０００円はともにゼロ円で自動決済されました。従って２００２年４月限のコール売りにより ４０円−１５円 ＝ ２５円 の売買差益が得られました（手数料、税金は除く）。 | |
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４月１６日の引けで、短期ＨＬ分析線の値が上昇して−１００ポイント以上のレベルにあるてＨＬ分析平均線を５０ポイント以上上回りました。このときの分析チャートの背景色はピンクでした。 そこで、翌４月１７日の朝寄り付きで２００２年５月限のプットを売ることにします。 ２００２年５月限のコールのどの権利行使価格のものを売るのかを決めるために、４月１６日のプット価格の引値を調べます。価格が４０円以下の権利行使価格を選択します。権利行使価格１０５００円のものが４０円で引けていたので、これを選択することにします。 以上の検討により、翌２００２年４月１７日の朝寄り付きで２００２年５月限のプット１０５００円の売りを行います。売値は３０円でした。 またヘッジのために、同時にプット１００００円の買いを行います。買値は１０円でした。 その後、日経平均株価は期待通り上昇しました。５月のはじめには騰勢がやや弱まり、５月７日の引けで短期ＨＬ分析線の値がＨＬ分析平均線を９０ポイント以上下回りました。 そこで、翌５月８日の朝寄り付きでプット１０５００円を買い返済しました。買値は１円でした。また、プット１００００円をゼロ円で決済しました。従って、２００２年５月限のプット売りにより、 ３０円−１０円−（１−０）円＝１９円 の売買差益が得られました（手数料、税金は除く）。 | |
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今度は、５月８日の朝寄り付きで、２００２年６月限のコールを売ります。 前日５月７日の引けで、６月限のコール１２５００円が４５円でしたので、これを売ることにします。 ５月８日の朝寄り付きで、２００２年６月限のコール１２５００円を５０円で売りました。またヘッジのために、同時にコール１３０００円の買いを行います。買値は２０円でした。 その後、日経平均株価は高値もみ合いとなりましたが、やがて５月の半ばから反発し、５月１６日の引けで短期ＨＬ分析線の値がＨＬ分析平均線の値を５０ポイント以上上回りました。この時点でのチャート背景色はピンクでしたので、翌５月１７日の朝寄り付きで、６月限のコール１２５００円を買い返済します。買値は９０円でした。同時にコール１３０００円の買いを売り返済しましたが、これは３０円でした。 従って、２００２年６月限のコール売りにより ５０円−２０円−（９０−３０）円＝−３０円 の売買差損が発生しました（手数料、税金は除く）。 | |
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今度は５月１７日の朝寄り付きで、６月限のプットを売ります。 前日５月１６日の引けで、６月限のプット１０５００円が２５円だったので、これを売ります。 以上の検討により、前月限の満期日２００２年５月１７日の朝寄り付きで６月限プット１０５００円の売りを行います。売値は２０円でした。 またヘッジのために、同時にプット１００００円の買いを行います。買値は８円でした。 その後、日経平均株価は少し上昇してから反落しました。５月３０日の引けで短期ＨＬ分析線の値がゼロ以下になりました。そのときのＨＬ分析平均線は１００ポイント以上のレベルにありました。 そこで、翌５月３１日の朝寄付きで６月限プット１０５００円を買い返済しました。買値は６円でした。また、６月限プット１００００円を売り返済しました。売値は２円でした。 従って、２００２年６月限のプット売りにより ２０円−８円−（６−２）円＝８円 の売買差益が得られました（手数料、税金は除く）。 | |
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今度は、５月３１日の朝寄付きで、６月限のコールを売ります。コール価格は８０円以下の範囲で選びます。 ２００２年６月限のコールのどの権利行使価格のものを売るのかを決めるために、前日２００２年５月３０日の６月限コール価格の引値を調べます。 権利行使価格１２５００円のものが３５円で引けていたので、これを選択します。 以上の検討により、５月３１日の朝寄付きで、６月限のコール１２５００円を売ります。売値は３０円でした。またヘッジのために、同時にコール１３５００円の買いを行います。買値は８円でした。 その後、日経平均株価は期待通り急落し、私どものトレンド分析プログラムは陰転しました。６月限のＳＱでは日経平均株価は１１５００円がらみとなりました。 従って、２００２年６月限のコール売りにより ３０円−８円＝２２円 の売買差益が得られました（手数料、税金は除く）。 |
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上記のように、この６ヶ月間に８回のオプション売りを仕掛けることになります。各回のオプション売りの売買差益（手数料、税金は考慮しない）、それらの合計（手数料、税金は考慮しない）は次の通りです。
この表右端の利益の欄から、８回のオプション売りのうち、１回で損失が発生したのが見られます。長期にわたって持続してタイムディケイで利益をあげようとするオプション売り方式は、このように短い間に相場のトレンドが何回も変る時期にはやや不利となりますが、私どもの方式が機敏にポジションを組み替えることで全体としては堅実に利益を積み重ねたのがお分かりになると思います。 この６ヶ月間の売買差益の合計は、１１１円でした。仮に、オプションを１枚売るのに４０万円の証拠金が必要であったとすると、その４０万円の元金で、６ヶ月間に１１．１万円の売買差益（手数料、税金は考慮しない）を挙げたということになります。この難しい時期に、これだけの利益をあげられた点を評価すべきでしょう。 |
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