平均株価研究会　　オプション買い（長期持続した場合）

平均株価研究会

オプション買い（長期持続した場合）

オプション買いの戦略

　まず、オプションの買いで利益をあげるための、基本的な条件について検討しましょう。

先に説明したように、オプションの買いで大きく利益をあげるには、アウトオブマネーの状態（ある権利行使価格より株価が「外側」ある状態）で買いを行い、なるべく早期に株価が「内側」に動いてインザマネーの状態になることを期待する、ということになります。
例をあげると、現在日経平均株価が８７００円であり、日経平均相場が上昇基調でやがて９０００円を超える可能性があると判断した場合、コール９０００円を買います。逆に日経平均相場が下落基調でやがて８５００円を割る可能性があると判断した場合、プット８５００円を買います。
いずれの場合も、オプションの買いはなるべく近い将来に日経平均株価が急に大きく動くことを期待して仕掛けます。日経平均株価が持ち合っていると、オプションの時間的価値が減少し、オプションの買いで利益をあげられるチャンスは少なくなります。
以上から、オプションの買いで利益をあげるには

①近い将来に日経平均株価の動く方向が、かなりの確率で予測できる。
②しかも、その方向に一ヶ月以内にかなりのスピードで動くのが期待できる。

という二つの条件が満たされる必要がある、というのがわかります。

株式投資の経験がある方なら、日経平均株価の動く方向を安定して捉えるのが難しいのをご存知でしょう。それに加えて、一ヶ月以内に大きくその方向に動くという条件を満たさなければならないのです。

買いを長期持続した場合

　上に説明したことを実感していただくために、先にオプション売りで行った方式をそのまま裏返してオプション買いに適用してみましょう。

日経平均株価の動く方向は、先に説明した私どもが開発した方式で判断することにします。この方式で、相場が上昇基調と判断された場合にはコールを買い、相場が下落基調と判断された場合にはプットを買います。
オプションの買いを行うのは、先にオプション売りで行った方式と同じく、前限月のＳＱの朝寄り付きとします。普通、その月の第２金曜日の朝寄り付きになります。そして、日経平均株価のトレンドの変化がなければ、そのまま買いを持続し、一ヵ月後に翌月のＳＱで決済します。
もし、その月の途中で日経平均株価のトレンドの変化が検出されたら、現在のオプションの買いを売り決済し、改めて逆のポジションのオプションを買います（たとえば、これまでコールを買ってきたなら、それを売り決済し、今度は改めてプットを買う）。
オプションの買いは、アウトオブマネーぎりぎりの位置で仕掛け、なるべく早期に株価が「内側」に動いてインザマネーの状態になることを期待する。

こういう方法で、昨２００２年の１月限から１２月限までの期間でオプション買いを行って見ましょう。それに先立って、その間の日経平均株価のチャートをお見せします。

上記の方法で、昨２００２年の１月限から１２月限までの各限月でオプション買いを行った結果を、下の表に示します。

長期持続する方式の検証

　上に説明した売買結果について、説明します。

表の一番上は、２００２年１月限のオプション買いです。
前月からの日経平均株価の動きから相場は上昇基調と考え、前限月ＳＱの朝寄り付きでコール１０５００円を買いました。買値は３１０円でした。
その月は、日経平均株価のトレンド変化が検出されなかったのでそのまま持続し、当限月ＳＱで自動決済しました。当限月ＳＱは１０５６５円でしたから、コール１０５００円は６５円で決済されました。

従ってコール１０５００円を３１０円で買い、６５円で売ったことになり、２００２年１月限の売買差益は２４５円のマイナスとなりました（手数料、税金などは含めず）。
次に２００２年７月限について調べましょう。
前月からの日経平均株価の動きから相場は下落基調と考え、前限月ＳＱの朝寄り付きでプット１１０００円を買いました。買値は２５５円でした。その後日経平均株価は期待のように下落していったので、そのまま持続し、結局当限月ＳＱで自動決済しました。
当限月ＳＱが１０６８２円と低かったため、プット１１０００円は３２２円で自動決済されました。

従ってプット１１０００円を２５５円で買い、３２２円で売ったことになり、２００２年７月限の売買差益は６７円のプラスとなりました（手数料、税金などは含めず）。
月の途中で日経平均株価のトレンドの変化が検出された場合の例として、２００２年２月限について調べましょう。
この月は、前月からの日経平均株価の動きから相場は上昇基調と考え、前限月ＳＱの朝寄り付きでコール１１０００円を買いました。買値は１６０円でした。
ところが１月１７日に日経平均株価の陰転が検出されたので、やむを得ずコール１１０００円を売り決済しました。売値は僅か５０円に下がっていましたので、結局コール１１０００円を１６０円で買って５０円で売ったことになり、１１０円の損が出ました。

ここで改めて、今度はプット１００００円を買いました。買値は２３０円でした。
その後はそのまま持続し、当限月ＳＱで自動決済しました。当限月ＳＱは９６１５円でしたから、プット１００００円は３８５円で決済されました。

従ってプット１００００円を２３０円で買い、３８５円で売ったことになり、売買差益は１５５円のプラスとなりました。上記コール１１０００円の１１０円の損と合算すると、２００２年２月限は結局４５円のプラスとなりました（手数料、税金などは含めず）。

このようにして、昨２００２年の１月限から１２月限までの各限月でオプション買いを行った結果、上表の右端の「利益」欄の合計にあるように、累計で１３４円の利益（手数料、税金などは含めず）が得られました。実は私はこの集計をおこなう前は、このような方法では年間利益はマイナスになると思っていたので、少々意外でした。

今回は、３月限の日経平均株価相場急騰時にコール買いであげた利益７０８円がものをいったようです。このように、日経平均株価相場が大きく動いたときにうまくのることができれば、オプション買いは短期間のうちにかなりの利益をあげられる可能性があります。

その反面、今回の検証期間でも１２ヶ月のうち５ヶ月で月間損益がマイナスとなっています。やはりオプションの売りに比べて、投資成果の安定性の点ではとても及びません。何ヶ月も月間損益がマイナスの月が続くと、がっくりときて、以降オプション買いを行う元気がなくなる場面もありそうです。

とはいえ、このオプション買いによるこの１年間の利益は決して少なくありません。各限月でオプションを一枚買ったとすると、オプションの買い資金は、４月限の３３万５０００円が最大です。その資金で年間１３万４０００円の利益（手数料、税金などは含めず）をあげることができたのです。
今回のオプション買いのシミュレーションをもとに、さらに優れた投資方法を研究していきましょう。