平均株価研究会

日経２２５オプションとは

日経２２５オプションの詳細

日経２２５オプションについて、やや詳細に説明いたしましょう。 権利行使価格 　まず現時点の日経平均株価を中心に、ある価格幅（現時点では５００円）刻みで、「権利行使価格」という価格をいくつか設定します。 コールとプット 　その権利行使価格で売りを行う権利（コールという）あるいは買いを行う権利（プットという）を予約することができます。 オプションの売りと買い 　コールを売る、あるいは買うのいずれも可能です。プットについても同様です。 オプションの満期日 　コールあるいはプットの権利を行使する時期は、基本的に毎月の第２金曜日(これを満期日という)とします。 オプションの限月 　満期日まで一ヶ月以内のオプション（これを当限月物という）、満期日まで２ヶ月以内、一ヶ月以上のオプション（これを先限月物という）などが市場で流通しています。 特別清算価格 　毎月の第２金曜日の満期日までになにも権利を行使しなかった場合、その金曜日の朝寄り付きで決定される日経２２５特別清算価格（ＳＱという）に従って、自動的に決済されます。

オプションのプレミアム

次にオプションのプレミアムの性質について、説明いたしましょう。 時間的価値と本質的価値 　オプションの価格（プレミアム）は、時間的価値と本質的価値から成ります。時間的価値は満期日までの残存日数で決まり、本質的価値は現時点の日経平均株価と権利行使価格との関係で決まります。 時間的価値は満期日に近づくにつれ次第に小さくなり、満期日にはゼロとなって本質的価値のみが残ります。 日経平均株価が安いとき 　一般に日経平均株価が安いときは、コールの本質的価値が低くなるので、コールのプレミアムが小さくなります（コールが値下がりします）。逆にプットの本質的価値が高くなるので、プットのプレミアムが大きくなります（プットが値上がりします）。 日経平均株価が高いとき 　逆に日経平均株価が高いときは、コールの本質的価値が高くなるので、コールのプレミアムが大きくなります（コールが値上がりします）。逆にプットの本質的価値が低くなるので、プットのプレミアムが小さくなります（プットが値下がりします）。 ＳＱが権利行使価格より高い場合 　通常満期日（基本的に毎月の第２金曜日）の朝寄り付きに決定される特別清算価格（ＳＱ）が、あるオプションの権利行使価格よりたとえば１００円高ければ、その権利行使価格にかかわるコールオプションの本質的価値は１００円となります。一方その権利行使価格にかかわるプットオプションは、その権利を行使できないのですから、その本質的価値はゼロとなります。 ＳＱが権利行使価格より低い場合 　逆に満期日での特別清算価格（ＳＱ）が、あるオプションの権利行使価格よりたとえば１００円低ければ、その権利行使価格にかかわるプットオプションの本質的価値は１００円となります。一方その権利行使価格にかかわるコールオプションは、その権利を行使できないのですから、その本質的価値はゼロとなります。