ローリスク・オプション売りの実績（５）

２００４年前半の相場

　１１月のはじめの相場陰転以降、しばらくはそれほど安くなることもなくもみあっていましたが、年末にかけてまた上昇の動きとなり、私どもの日経平均株価分析プログラムは本年最後の取引日１２月３０日の引けで相場の陽転を宣言しました。
その後は底堅い相場が続いていましたが、５月に入るとアメリカＮＹ市場での下落が波及し、５月１０日には予想外の急落となりました。私どもの日経平均株価分析プログラムは、その日の引けで相場の陰転を告げました。
この期間で、これまで説明したローリスク・オプション売りがどのような成果を挙げたかを調べましょう。

２００４年１月限の相場

日経平均株価相場の分析
　２００３年１２月１０日の引けで、短期HL分析線の値はHL分析平均線の値を９０ポイント以上下回りました。しかし、この時点での短期ＨＬ分析線、ＨＬ分析平均線は２ヶ月以内の前のピークを大きく越えており、日経平均株価相場が上昇基調に転じた可能性を示唆しています。
そこで、２００４年１月限のコールは売らないことにします。

２００４年２月限も、やはりコール売りは見送りにします。

２００４年５月限の相場

日経平均株価相場の分析
　４月９日の引けで、短期HL分析線は１００ポイント以上のレベルから５０ポイント以上下落して１００ポイント以上のレベルにあるHL分析平均線を割り込みました。
この時点での短期ＨＬ分析線、ＨＬ分析平均線は２ヶ月以内の前のピークを大きく下回っており、日経平均株価相場の上昇ピッチが鈍化しつつあるのを示唆しています。
そこで、翌４月１２日の朝寄付きで５月限のコールを売ります。
権利行使価格の決定
　どの権利行使価格のものを売るのかを決めるために、前日４月９日の引けでのコール価格を調べます。
コール価格の引値が８０円がらみ以下の権利行使価格を選択します。権利行使価格１２５００円のものが９０円で引けていましたので、これを選択します。
オプションの売付け
　以上の検討により、２００４年４月１６日の朝寄り付きで５月限のコール１２５００円の売りを行います。売値は９５円でした。またヘッジのために、同時にコール１３０００円の買いを行います。買値は３０円でした。
日経平均株価相場の推移
その後、日経平均株価は急落し、２００４年５月限のＳＱでは１１０００円の近くになりました。
オプション売りの決済
結局２００４年５月限のＳＱで、コール１２５００円、コール１３０００円はともにゼロ円で自動決済されました。従って、２００４年５月限のコール売りにより、
　　　　　９５円－３０円＝６５円
の売買差益が得られました（手数料、税金は除く）。

この６ヶ月間の利益合計

　上記のように、この６ヶ月間に仕掛けたコール売りは一回だけでした。その売買差益合計（手数料、税金は考慮しない）は次の通りです。

コール売りの時期	売りの種類	売買差益
２００４年　５月限	コール	６５円
売買差益合計		６５円

　この６ヶ月間の売買差益の合計は４０円となりました（手数料、税金は考慮しない）。仮に、オプションを１枚売るのに４０万円の証拠金が必要であったとすると、その４０万円の元金で、６ヶ月間に６．５万円の売買差益（手数料、税金は考慮しない）を挙げたということになります。年間利益率に換算すると、３２．５パーセントとなります。
かなりしっかりしたヘッジを併用していることを考慮すれば、まずまずの成績といえましょう。