平均株価研究会

ローリスク・オプション売りの実績（３)

２００３年前半の相場

２００３年１月から５月にかけてジリ安に推移した日経平均株価の相場は、５月半ばを過ぎてから急に上昇し始め、６月に入ってからは大商いのうちに急騰して９０００円を超えました。その後日経平均株価相場は、ほんの短いスピード調整期間を経て、７月に入りふたたび爆発的な大商いを伴って急騰しました。 この期間で、これまで説明したローリスク・コール売りがどのような成果を挙げたかを調べましょう。

２００３年１月限の相場

日経平均株価相場の分析 　２００２年１２月４日の引けで、短期HL分析線の値が１００ポイント以上のレベルでHL分析平均線を下回りました。しかし、この時点での短期ＨＬ分析線、ＨＬ分析平均線は２ヶ月以内の前のピークを大きく越えており、日経平均株価相場が上昇基調に転じた可能性を示唆しています。 そこで、２００３年１月限のコールは売らないことにします。

２００３年３月限の相場

日経平均株価相場の分析 　２００３年１月２８日の引けで、短期HL分析線の値が１００ポイント以上のピーク値から下落してHL分析平均線を下回りました。 この時点での短期ＨＬ分析線、ＨＬ分析平均線は１２月初めのピークよりはるかに低いので、日経平均株価相場が下落基調にあると判断されます。そこで、２００３年３月限のコールを売ることにします。 権利行使価格の決定 　前日１月２８日の２００３年３月限のコール引値を調べると、権利行使価格９５００円のものが４０円で引けていましたので、これを選択します。 オプションの売付け 　以上の検討により、２００３年１月２９日の朝寄り付きで、３月限のコール９５００円の売りを行います。売値は４５円でした。同時に３月限のコール１００００円の売りを行います。売値は１５円でした。 相場の推移 　その後、日経平均株価は急落したあと、反発に転じました。２月１２日の引けで、短期HL分析線の値がHL分析平均線の値を９０ポイント以上上回りました。 オプション売りの決済 　そこで、翌２月１３日の朝寄付きで、３月限のコール９５００円の売りを買い返済します。買値は２５円でした。また、１月限コール１００００円の買いを売り返済します。売値は７円でした。 従って、２００３年３月限のコール売りにより、 　　　　４５円−１５円−（２５円−７円）＝１２円 の売買差益が得られました（手数料、税金は除く）。

２００３年４月限の相場

日経平均株価相場の分析 　２００３年２月２０日の引けで、短期HL分析線の値が１００ポイント以上のピーク値から下落してHL分析平均線を下回りました。また、この時点から２ヶ月ほど前からの短期ＨＬ分析線、ＨＬ分析平均線の推移を見るとどちらも低下傾向にあり、日経平均株価相場が弱含みになっているように思われます。 そこで、翌２月２１日の寄り付きで２００３年４月限のコールを売ることにします。コールの価格は８０円以下の範囲で選択します。 権利行使価格の決定 　前日２月２０日のコール価格引値を調べると、権利行使価格９５００円のものが、５５円で引けていましたので、これを選択します。 オプションの売付け 　以上の検討により、２月２１日の朝寄付きで４月限コール９５００円の売りを行います。売値は５０円でした。同時に４月限コール１００００円の買いを行います。買値は１５円でした。 日経平均株価相場の推移 　その後、日経平均株価は予想したように急落し、３月のＳＱでは７８６８円となりました。この時点で４月限コール９５００円、１００００円を１円で決済しました。 オプション売りの決済 　従って、２００３年４月限のコール売りにより、 　　　　　５０円−１５円＝３５円 の売買差益が得られました（手数料、税金は除く）。

２００３年５月限の相場

日経平均株価相場の分析 　３月３１日の引けで、短期HL分析線の値が１００ポイント以上のピーク値から下落してHL分析平均線を下回りました。そこで４月１日の朝寄付きで２００３年５月限のコールを売ります。上図に見られるように、背景がブルーの弱気基調でのコール売りなので、コール価格は８０円以下の範囲で選択します。 権利行使価格の決定 　４月１日の前日３月３１日のコール価格の引値を調べます。 権利行使価格８５００円のものが、６０円で引けていましたので、これを選択することにします。 オプションの売付け 　以上の検討により、２００３年４月１日の朝寄り付きで５月限のコール８５００円の売りを行います。売値は６０円でした。 またヘッジのために、同時にコール９０００円の買いを行います。買値は１５円でした。 日経平均株価相場の推移 　その後、日経平均株価はしばらく期待通り下落しましたが、やがて５月に入ると急反発してきました。５月６日の引けで、短期HL分析線の値はHL分析平均線の値を９０ポイント以上上回りました。そこで、翌５月７日の朝寄付きで５月限のコール８５００円を買い返済します。買値は３円でした。同時に５月限のコール９０００円を売り返済します。売値は１円でした。 オプション売りの決済 結局、２００３年５月限のコール売りにより、 　　　　６０円−１５円−（３−１）円＝４３円 の売買差益が得られました（手数料、税金は除く）。

２００３年６月限の相場

日経平均株価相場の分析 ５月１６日の引けで、短期HL分析線の値が１００ポイント以上のピーク値から下落してHL分析平均線を下回りました。 しかし、この時点での短期ＨＬ分析線、ＨＬ分析平均線は２ヶ月以内の前のピークを大きく越えており、ＨＬ分析平均線は１００ポイント以上となっています。これらにより、日経平均株価相場が上昇基調に転じた可能性があると思われるので、２００３年６月限のコールは売らないことにします。

この６ヶ月間の利益合計

上記のように、この６ヶ月間に５回のローリスク・オプション売りを仕掛けることになります。各回のオプション売りの売買差益（手数料、税金は考慮しない）、それらの合計（手数料、税金は考慮しない）は次の通りです。 オプション売りの時期 売りの種類 売買差益 　２００３年　３月限 コール １２円 　２００３年　４月限 　 コール ３５円 　２００３年　５月限 コール ４３円 売買差益合計 　 ９０円 　この表右端の利益の欄から、３回のオプション売りのすべてで売買差益が得られているのが見られます。前のページでも述べたように、この方式では、かなり堅実に利益が挙げられていることがわかります。 この６ヶ月間の売買差益の合計は、９０円でした。仮に、オプションを１枚売るのに４０万円の証拠金が必要であったとすると、その４０万円の元金で、６ヶ月間に９万円の売買差益（手数料、税金は考慮しない）を挙げたということになります。売買成果が安定していることを考慮すれば、まずまずの成績といえましょう。