平均株価研究会

ローリスク・オプション売りの実績（２)

２００２年後半の相場

２００２年５月にかけて堅調に推移した日経平均株価の相場でしたが、６月に入ると、私どもの日経平均株価分析プログラムは相場の陰転を検出しました。その後は、結局年末まで、日経平均株価相場は急落していきました。 この期間で、これまで説明したローリスク・オプション売りがどのような成果を挙げたかを調べましょう。

’０２年８月限の相場

日経平均株価相場の分析 　７月１１日の引けで、短期ＨＬ分析線の値は１００ポイント以上のピーク値から下落してＨＬ分析平均線の値を下回りました。 また、この時点から２ヶ月ほど前からの短期ＨＬ分析線、ＨＬ分析平均線の推移を見るとどちらも低下傾向にあり、日経平均株価相場が弱含みになっているように思われます。 そこで、翌７月１２日の朝寄り付きで２００２年８月のコール売りを行います。 権利行使価格の決定 コール価格が８０円以下の範囲で権利行使価格を決定します。２００２年８月限１１５００円のコールが７０円で引けていたので、これに決めます。 オプションの売付け 　以上の検討により、２００２年７月１２日の朝寄り付きで、８月限のコール１１５００円の売りを行います。売値は８０円でした。また、８月限のコール１２０００円の買いを行います。買値は２５円でした。 相場の推移 　その後、日経平均株価は期待したように急落し、８月に入ると１００００円以下となりました。 オプション売りの決済 結局８月限のコール１１５００円は、いずれもＳＱでゼロ円自動決済されました。そこで、２００２年８月限のコール売りにより、 　　　　８０円−２５円＝５５円 の売買差益が得られました（手数料、税金は除く）。

２００２年１０月限の相場

日経平均株価相場の分析 　８月２９日の引けで、短期ＨＬ分析線の値は１００ポイント以上のピーク値から下落してＨＬ分析平均線の値を下回りました。 また、この時点から２ヶ月ほど前からの短期ＨＬ分析線、ＨＬ分析平均線の推移を見るとどちらも低下傾向にあり、日経平均株価も株価の４８日移動平均線に沿って下落しています。 そこで、翌８月３０日に２００２年１０月限のコール売りを行います。コールの価格は８０円以下の範囲で選択します。 権利行使価格の決定 ８月２９日の引けで、２００２年１０月限のコールのうち権利行使価格１０５００円のものが７５円で引けていましたので、これを選択します。 オプションの売付け 以上の検討により、２００２年９月４日の朝寄り付きで２００２年１０月限のコール１０５００円の売りを行います。売値は８５円でした。同時に２００２年１０月限のコール１１０００円の買いを行います。買値は３０円でした。 相場の推移 その後、日経平均株価は期待したように急落しましたが、９月の中ごろには少し反発し始めました。１０日の引けで、短期ＨＬ分析線の値は−１００ポイント以下のレベルでＨＬ分析線の値を上回りました。 オプション売りの決済 そこで、翌１１日の朝寄付きで２００２年１０月限コール１０５００円の売りを買い返済します。買値は５０円でした。また、２００２年１０月限コール１１０００円を２０円で売り返済しました。したがって２００２年１０月限のコール売りにより、 　　　　　８５円−３０円−（５０−２０）円＝２５円 の売買差益が得られました（手数料、税金は除く）。

２００２年１１月限の相場

日経平均株価相場の分析 　９月２４日の引けで、短期ＨＬ分析線の値は１００ポイント以上のピーク値から下落してＨＬ分析平均線の値を下回りました。 また、この時点から２ヶ月ほど前からの短期ＨＬ分析線、ＨＬ分析平均線の推移を見るとどちらも低下傾向にあり、日経平均株価も株価の４８日移動平均線に沿って下落しています。 そこで、翌９月２５日の朝寄付きで２００２年１１月限のコールを売ります。コール価格は８０円以下の範囲で選びます。 権利行使価格の決定 ２００２年１１月限のコールのどの権利行使価格のものを売るのかを決めるために、前日２００２年９月２４日のコール価格引値を調べます。 権利行使価格１０５００円のものが、７５円で引けていましたので、これを選択します。 オプションの売付け 以上の検討により、２００２年９月２５日の朝寄り付きで１１月限のコール１０５００円の売りを行います。売値は６０円でした。同時に１１月限のコール１１０００円の買いを行います。買値は２５円でした。 相場の推移 その後、日経平均株価は期待通り急落しました。１０月の中ごろには一段安となったあと急反発し、１０月１５日の引けで短期HL分析線の値は−１００ポイント以下のレベルでＨＬ分析線の値を上回りました。 オプション売りの決済 そこで、翌１０月１６日の朝寄付きで、２００２年１１月限コール１０５００円の売りを買い返済しました。買値は１５円でした。また、コール１１０００円の買いを売り返済しました。売値は５円でした。２００２年１１月限のコール売りにより、 　　　　　６０円−２５円−（１５円−５円）＝２５円 の売買差益が得られました（手数料、税金は除く）。

２００２年１２月限の相場

日経平均株価相場の分析 　１１月１１日の引けで、短期ＨＬ分析線の値は１００ポイント以上のピーク値から下落してＨＬ分析平均線の値を下回りました。 また、この時点から２ヶ月ほど前からの短期ＨＬ分析線、ＨＬ分析平均線の推移を見るとどちらも低下傾向にあり、日経平均株価も株価の４８日移動平均線に沿って下落しています。 そこで、翌１２日の寄り付きで２００２年１２月限のコールを売ることにします。 権利行使価格の決定 ２００２年１２月限のコールのどの権利行使価格のものを売るのかを決めるために、２００２年１１月１１日のコール価格引値を調べます。 権利行使価格９５００円のものが、２５円で引けていましたので、これを選択します。 オプションの売付け 以上の検討により、２００２年１１月１２日の朝寄り付きで２００２年１２月限のコール９５００円の売りを行います。売値は２０円でした。同時に１月限のコール１００００円の買いを行います。買値は５円でした。 相場の推移 その後、日経平均株価はしばらくもみ合っていましたが、やがて１１月の末にかけ上昇してきました。１１月２１日の引けで、短期HL分析線の値が−１００ポイント以下のレベルでＨＬ分析線の値を上回りました。 オプション売りの決済 そこで、翌１１月２５日の朝寄付きで２００２年１２月限のコール９５００円の売りを買い返済します。買値は２０円でした。同時に１月限のコール１００００円の売り返済を行います。売値は３円でした。従って、２００２年１２月限のコール売りにより、 　　　　　２０円−５円−（２０円−３円）＝−２円 の売買差損が発生しました（手数料、税金は除く）。

この６ヶ月間の利益合計

上記のように、この６ヶ月間に４回のコール売りを仕掛けることになります。各回のコール売りの売買差益（手数料、税金は考慮しない）、それらの合計（手数料、税金は考慮しない）は次の通りです。 コール売りの時期 売りの種類 売買差益 　２００２年　８月限 コール ５５円 　２００２年１０月限 コール ２５円 　２００２年１１月限 コール ２５円 　２００２年１２月限 コール −２円 売買差益合計 　 １０３円 　この表右端の利益の欄から、４回のコール売りのうち、１回では若干の損失が発生しましたが、残り３回で売買差益が得られたのが見られます。前のページでも述べたように、この方式では、かなり堅実に利益が挙げられていることがわかります。 この６ヶ月間の売買差益の合計は、１０３円でした。仮に、オプションを１枚売るのに４０万円の証拠金が必要であったとすると、その４０万円の元金で、６ヶ月間に１０万３０００円の売買差益（手数料、税金は考慮しない）を挙げたということになります。 年間では５１．５パーセントの利益率（手数料、税金は考慮しない）となり、私どもが目標とする２０パーセントの利益率をオーバーしました。前のページの２００２年前半の成績とあわせると、２００２年全体では５６．８パーセントの利益率（手数料、税金は考慮しない）となります。売買成果が安定していることを考慮すれば、かなりの成績といえましょう。